본 연구는 초과주가수익률을 비기대이익으로 설명하는 선형회귀모형의 추정에서 비기대이익에 대한 극단치처리 방법에 따라 모형설명력과 이익반응계수가 얼마나 제고되는지를 비교평가한다. 기존의 국내외 연구들에서는 비기대이익 분포의 양쪽 끝 1%이내의 값에서 절단 혹은 조정기법을 사용하여 극단치처리를 하는 것이 일반적이다. 그러나 이러한 극단치처리로 인한 모형설명력과 이익반응계수의 제고 효과는 미약하다. 본 연구는 극단치처리의 기준점을 비기대이익 분포의 양쪽 끝 ±5%로 높이거나 비기대이익을 서열처리함으로써 모형설명력이 상당히 제고될 수 있음을 보여준다. 이익반응계수도 ±5%에서 극단치처리를 함으로써 상당히 제고된다. 선형회귀모형에 이익수준을 추가적인 설명변수로 포함시킬 경우 모형설명력과 이익반응계수는 한층 더 제고된다. 구체적으로 극단치처리를 하지 않았을 경우 모형설명력(Adj. R²)은 평균적으로 0.041에 불과하였다. ±1% 조정 혹은 절단처리에 의해 Adj. R²는 0.088과 0.089로 증가하였다. 그러나 비기대이익을 서열처리하였을 경우 Adj. R²는 0.145로 한층 더 증가하였으며 더 나아가 이익수준을 선형회귀모형에서 설명변수로 추가하여 서열처리하였을 경우 Adj. R²는 0.241로까지 증가하였다. ±5% 조정 혹은 절단처리하였을 경우도 이에 버금가게 Adj. R²가 증가하였다. 극단치처리를 하지 않았을 경우 이익반응계수는 평균적으로 0.091에 불과하였다. ±1% 조정 혹은 절단처리의 경우 이익반응계수는 0.273과 0.416이었다. 그러나 ±5% 조정 혹은 절단처리를 함으로써 이익반응계수는 각각 0.949와 1.217로까지 증가하였다. Lev(1989)는 회계이익의 정보내용을 검증하는 기존 연구들에서 Adj. R²가 0.05정도로 미약하게 나온 점에 우려를 표명하고 있다. 본 연구는 회계이익에 대한 극단치처리를 강화하고 이익수준을 비기대이익에 추가적인 설명변수로 고려함으로써 이러한 우려를 상당히 불식시킬 수 있음을 보여준다. 또한 극단치처리를 강화함으로써 이익반응계수가 그 이론적 최소값인 1로까지 제고될 수 있음을 보여준다.